Excesso de confiança dos gestores dos fundos de investimento: evidência empírica com DEA

Abstract

Com a presente tese procuramos demonstrar e flexibilizar o pressuposto de racionalidade dos mercados financeiros, designadamente na gestão de fundos de investimento. A partir de uma amostra de fundos de investimento mobiliários que investem no mercado nacional de ações, procuramos identificar os determinantes do excesso de confiança, usando para o efeito duas metodologias. Quanto à primeira, centraremos a nossa análise na regressão de um modelo econométrico com dados em painel. Relativamente à segunda, usando a metodologia DEA, no sentido de avaliar a eficiência da mesma amostra. O excesso de confiança é uma das explicações para o surpreendente elevado volume de transações observado diariamente nos mercados financeiros, daí a nossa motivação em abordar este tema para o mercado nacional. Assim, no que diz respeito à avaliação do excesso de confiança pelo modelo econométrico, constatamos que os gestores dos fundos estudados não apresentam excesso de confiança. O comportamento evidenciado, enfatiza o contrário, ou seja, após um mau resultado os gestores de fundos tendem a rebalancear e alterar a estratégia da sua carteira. No que concerne à metodologia DEA, os resultados evidenciam que os fundos, na sua generalidade, tendem a apresentar uma incipiente eficiência. Mais acrescentamos que, no período em estudo, apenas dois fundos (de um total de 15) apresentaram sucessivos registos de eficiência.